来源：红刊财经
记者
周月明
三旺通信虽然成功过会，但公司采、存、销等财务数据均存在明显勾稽矛盾，让人怀疑公司披露的财务数据真实性。与此同时，在产销率明显下滑下，募资扩产的必要性也让人质疑。
9月4日，主营工业互联网交换机等产品的三旺通信成功过会，此后将在科创板上市交易。从经营业绩表现看，年至年，三旺通信实现营收1.13亿元、1.47亿元和1.72亿元，其中年、年分别同比增长30.66%和17.32%；实现归属母公司股东的净利润.93万元、.96万元和.93万元，年、年分别同比增长86.5%和12.86%。仅从这组数据来看，三旺通信在业绩不断增长的同时，同比增速已经出现明显下滑趋势，这说明公司在经营上开始面临一定压力。此外，在梳理三旺通信财务数据过程中，《红周刊》记者还发现，其采、存、销等财务数据均存在明显勾稽矛盾，让人怀疑公司披露的财务数据真实性不足。
募资项目必要性存疑
招股书披露，三旺通信拟募资4.49亿元，具体分配是：1.89亿元用于“工业互联网设备扩产项目”，其中建筑工程费达万元、设备购置款达万元；1.6亿元用于“工业互联网设备研发中心建设项目”，其中，设备购置款高达万元；另有1亿元用于“补充流动资金”。从这一资金分配看，三旺通信对固定资产的投入金额很高，而对此，三旺通信解释称，公司原先是轻资产经营模式，但产品质量和交期受到外协厂商的影响，某些时候较为被动，为了提高自主生产比例，公司才对现有的设备产品进行扩产。
虽然如此，但若结合三旺通信自身的资产规模、产销率、销售情况和存货周转率进行分析，仍可发现公司进行如此多的募资必要性并不充足，而资金分配的合理性也有很多疑问。
从资产规模角度看，年至年，三旺通信资产总额分别为1.42亿元、1.59亿元和2.68亿元，此次拟募资额是年资产总额的.54%。招股书披露，三旺通信各项产品的产销率在年上半年已经出现较大幅度下滑，其中，主力产品（工业以太交换机，占营收比例在70%左右）的产销率由年的97%下降至年上半年的82%，而其他产品的产销率也有超过15个百分点的下滑。对于这一明显下滑情况，是否与季节性因素有关，公司并未做太多的解释，但一旦与年上半年产销率对比若出现大幅下滑，则其募资扩产的必要性就很值得打个问号了。
产销率的下降意味着存货的增多。年至年上半年，三旺通信存货账面价值分别为万元、万元和万元，存货规模呈现逐年上升趋势，且年上半年金额明显增加。同期，公司的存货跌价金额也在逐渐上升，8.06%、7.95%和6.6%的存货跌价计提比例远远超过了同业可比公司3.22%、3.96%和3%的平均值。此外，三旺通信的存货周转率也越来越低，同样比同行业可比公司均值要低，年至年上半年，公司存货周转率分别为1.79次、1.65次和0.65次，而同业可比公司则分别为3.27次、2.95次和0.85次。仅从上述数据看，三旺通信已经出现存货囤积情况，如此状况下，公司却要投设备加生产，这种投资逻辑的合理性值得商榷。
另外还值得注意的是，从产品销售情况看，三旺通信的营收增速已经出现下滑，包括公司的支柱产品，而且这还是在国家政策扶持和年产品售价已提高的情况下，若未来国家政策扶持力度减小，且产品高售价不可持续（公司自己也在招股书中提到此风险）情况下，则公司的销售前景就很令人担忧了。与此同时，巨资投建的固定资产项目每年折旧还会产生不少费用，这也会压缩公司的盈利空间。
种种迹象显示，三旺通信此番超过自身资产总额1.5倍的募资是否合理是存在很多疑问的，而更令人奇怪的是，既然公司这么需要钱，可为何在年、年还要大量分红万元和万元呢？要知道在年、年，三旺通信的净利润总共也只有.89万元。
除了募投项目的必要性有疑问之外，三旺通信的销售人员薪资也一直是众多投资者